Los mercados de materias primas industriales afrontan un tercer trimestre marcado por el repunte de las tensiones geopolíticas, las restricciones de oferta y la incertidumbre comercial. La reactivación del conflicto entre Estados Unidos e Irán y las nuevas restricciones al transporte a través del Estrecho de Ormuz han vuelto a tensionar las cadenas globales de suministro y han elevado los costes energéticos y de transporte.
A este escenario se suman la incertidumbre en torno a la política arancelaria estadounidense y el endurecimiento de las restricciones chinas sobre materias primas e insumos estratégicos, factores que continúan alterando los flujos comerciales y la disponibilidad de materias primas industriales.
En este contexto, el Observatorio prevé un incremento generalizado de los precios, especialmente en los mercados de metales básicos y ferrosos, como consecuencia de la combinación de restricciones de oferta, tensiones geopolíticas e incertidumbre comercial.
La oferta se convierte en el principal foco de tensión
La limitación de la oferta se sitúa como uno de los principales factores de presión sobre los mercados durante el tercer trimestre. Las nuevas disrupciones derivadas del conflicto en Oriente Medio se suman a problemas estructurales que ya estaban condicionando la capacidad de producción y suministro.
El aluminio continúa afectado por las disrupciones de suministro en la región del Golfo, mientras que el cobre afronta una disponibilidad física más ajustada y dificultades para ampliar la oferta minera.
El níquel, por su parte, comienza a mostrar un proceso de reequilibrio ante las nuevas restricciones sobre la oferta, mientras que el acero registra una recuperación moderada de los precios, apoyada por la demanda fuera de China y por las medidas comerciales europeas, que limitan la competencia de las importaciones.
A estos factores se añaden otros elementos que están condicionando la oferta mundial, como la suspensión de las exportaciones chinas de ácido sulfúrico (necesario para determinados procesos de extracción y refino de cobre y níquel), los riesgos meteorológicos asociados a El Niño y las dificultades estructurales para ampliar la producción minera derivadas de mayores exigencias medioambientales y del creciente nacionalismo sobre los recursos.
La demanda pierde impulso a corto plazo, pero mantiene un soporte estructural
Aunque la demanda de materias primas industriales pierde algo de impulso en el corto plazo, las tendencias vinculadas a la transformación tecnológica y energética continúan proporcionando soporte a los mercados. La inversión en inteligencia artificial y centros de datos, el desarrollo de redes e infraestructuras eléctricas, los vehículos eléctricos y la transición energética seguirán incrementando las necesidades de materias primas como el cobre, el aluminio y el níquel. Estos factores permiten anticipar que la demanda de estos metales se mantendrá elevada a largo plazo, incluso en un contexto de menor crecimiento económico.
La reactivación del conflicto entre EE. UU. e Irán vuelve a tensionar el Estrecho de Ormuz
La evolución del conflicto entre Estados Unidos e Irán se ha convertido en uno de los principales factores de incertidumbre durante el tercer trimestre.
El deterioro del acuerdo desde principios de julio y su vencimiento en agosto provocaron una nueva escalada y frustraron la normalización del tráfico por el Estrecho de Ormuz. La intensificación de las hostilidades durante septiembre ha agravado las interrupciones del suministro y ha elevado los precios de la energía, los costes de transporte y los riesgos sobre las cadenas mundiales de suministro.
La importancia estratégica del estrecho para el transporte internacional de materias primas y energía convierte cualquier nueva interrupción en un factor con capacidad para trasladarse rápidamente a otros mercados.
La política comercial de EE. UU. mantiene la incertidumbre sobre el cobre
La política comercial estadounidense continúa generando incertidumbre, especialmente en el mercado del cobre. La posibilidad de que se impongan aranceles al cobre refinado a partir de 2027 está incentivando la entrada y acumulación de metal en Estados Unidos. Esta dinámica reduce la disponibilidad en otros mercados y contribuye a incrementar la volatilidad de los precios.
Los aranceles del 50% aplicados a determinados productos semielaborados están vigentes desde agosto de 2025 y fueron modificados en abril y junio de 2026. El cobre refinado continúa, por el momento, exento de estos aranceles, mientras permanece pendiente una decisión sobre su tratamiento futuro.
China endurece las restricciones sobre insumos estratégicos
Otro de los factores destacados por el Observatorio es el endurecimiento de las restricciones de China sobre determinados insumos estratégicos. La suspensión de las exportaciones chinas de ácido sulfúrico desde mayo, relacionada con la escasez de azufre provocada por el conflicto en Oriente Medio, está afectando a las cadenas internacionales de suministro de metales, especialmente a determinados procesos de producción de cobre y níquel.
Esta situación incrementa el riesgo de nuevas restricciones de oferta fuera de China y pone de manifiesto la creciente importancia de las políticas industriales nacionales en el funcionamiento de los mercados mundiales de materias primas.
El riesgo de un episodio intenso de El Niño añade incertidumbre
Las perspectivas meteorológicas apuntan a un mayor riesgo de un episodio intenso de El Niño durante 2026-2027, lo que podría incrementar la probabilidad de fenómenos extremos como sequías, inundaciones y disrupciones logísticas.
Además de sus posibles efectos sobre los mercados de materias primas agrícolas, este escenario plantea riesgos para la producción de caucho y para la actividad minera, especialmente en el caso del cobre.
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